文｜财天COVER董雪

3月18日，祯祥汽车（以下简称“祯祥”）公布了2025年全年财报。2025年，祯祥总收入达到3452亿元，同比增长25%，创造了历史新高；归母净利润为168.52亿元，与上年基本捏平；更能反应公司主业策动才略的中枢归母净利润为144.1亿元，同比增长36%。

2025年，祯祥全年销量达到302.46万辆，同比增长39%，这亦然其初次冲破300万辆大关。其中新动力汽车销量达到了创历史新高的168.8万辆，同比增长90%。

祯祥也为2026年定下了更进一步的连络：全年合座销量要达到345万辆，结束14%的增长。其中新动力汽车销量连络222万辆，增长32%。

从财报来看，祯祥2025年营收大幅增长，销售毛利率小幅增长至16.61%，但销售净利率彰着下滑，降至4.82%，遑急原因是祯祥把宽绰的研发干涉平直用度化搞定。

2025年，祯祥将研发用度化比率从2024年的约31%擢升至了36%，第四季度更是达到43%。当研发干涉被用度化时，它在利润表中的位置频繁是在“毛利润”之后的时辰用度（一般计入“研发用度”）。这对销售毛利率莫得影响，OD体育(中国)但会平直拉低销售净利率。频繁情况下，这是一种更保守、更慎重的管帐搞定样貌。正如祯祥汽车集团CFO戴永所言，“这是应投资者的需求，让公司的利润愈加有质地”。

干系词，这也反应出祯祥对某些时间（如自动驾驶、自研电板）的快速迭代感到压力。由于时间更迭太快，公司答允在当期尽可能“报销”，也不敢将其全数计入钞票，以免影响改日财报，这侧面阐扬了行业时间的不治服性。

祯祥销售毛利率从2024年的15.90%小幅增长至2025年的16.61%，是祯祥通过复杂的业务对冲结束的。或者来说，博亚体育app中国官方入口祯祥的主要居品在国内濒临热烈竞争，但它靠另外几个“钱袋子”把毛利拉了追忆。

祯祥近9年（2017～2025年）均是自主品牌燃油车市集的销量冠军，然则在新动力市集，比亚迪早早占据了龙头的位置。在以“打擂者”身份发起挑战的经由中，祯祥的每个遑急动作和对标对象险些王人是比亚迪，因此也被业内以“摸着比亚迪过河”来综合其新动力转型的基本面。比亚迪靠性价比打天下，祯祥星河就通过愈加“廉价高配”的计谋，在性价比层面和比亚迪斗狠。

红运的是，祯祥的极氪品牌2025年推崇极为亮眼，尤其是像极氪9X这么的爆款车型，其单车毛利率甚而接近40%。此前在50万元级的新动力大型SUV市集，问界M9一家独大，极氪9X的出现偶然给滥用者提供了一个新的选项。从规格、性能、时间和盘算等方面来说，手脚其后者的极氪9X合座更出彩一些，专有的形态价值也让它切走了问界M9的一部分蛋糕，高配和顶配版块的请托周期甚而达到10周以上。

此外，由于国外业务的毛利率比国内卓越约9个百分点，祯祥国外售量爆发，对冲了其在国内为了抢份额而进行的降价促销。

2026年关于祯祥星河来说并不搪塞，比亚迪拿出了“闪充”和“第二代刀片电板”这两个时间牌，一上来价钱就打到了15万元级别，改日很可能会进一步下探。祯祥紧随其后发布了“神盾金砖电板”，各方面参数作念到了业内起头。

智能化是祯祥仍需捏续擢升的方面，尤其是在中高端市集。诚然祯祥一经完成了全域AI的布局，但敌手们先一步霸占了落地速率。比如，小鹏汽车发布了第二代VLA大模子、华为鸿蒙智行推出了896线激光雷达，祯祥智能化的最新恶果则要比及极氪8X厚爱上市后进行考据，从而鼓动极氪等子品牌“全面由守转攻”。

价钱战被叫停，车企之间的竞争运转转向时间冲破。友商接连出招，让祯祥的改日处境多了几分不治服性。在基本完成鸿沟推广后博亚体育app官方入口，下一步便是策动质地与盈利才略的挑战。

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